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手握1.6萬億的PE巨頭凱雷,瞄準了中國的這一賽道
投中網 柴佳音
04/01
2021年伊始,這一PE巨頭的兩大重磅醫療投資案例(和譽醫藥、艾迪康)在中國便先后落定。
本文來自于“投中網”,作者:柴佳音,投融界經授權發布。

跌宕起伏的2020年,PE巨頭凱雷投資集團(The Carlyle Group,下稱凱雷)交出了一份備受矚目的成績單。


近期,凱雷公布2020年全年財報。其中,這一PE巨頭在2020年Q4創近兩年來季度募資紀錄,手持“干火藥”增加,且PE業務管理規模占比已過半。


得益于充足的彈藥儲備,凱雷重倉中國的策略愈加鮮明:2021年伊始,這一PE巨頭的兩大重磅醫療投資案例(和譽醫藥、艾迪康)在中國便先后落定。


實際上,一直以來,中國市場都是凱雷的投資重點。根據凱雷官網所披露的數據,截至目前,凱雷在中國的投資額高達95億美元股本。

這一次,面對日益火爆的中國醫療賽道,PE巨頭凱雷將劍指何方?


2020年Q4創季度募資紀錄,投資收益出現下滑


根據凱雷2020年財報,截至2020年12月31日,其管理規模為2460億美元(約合人民幣1.6萬億)。


2020年Q4,凱雷創下了近兩年來單季度募資額的紀錄,季度內募資達97億美元。全年來看,凱雷募資275億美元。



凱雷2019年及2020年募資情況(截圖來源:凱雷官網)


同時,值得注意的是,凱雷目前的可用資本(Available Capital),即“干火藥”,與2019年相比有所增加。


凱雷2020年財報顯示,其目前可用資本為760億美元,與2019年的690億美元相比上漲10%。凱雷對此解釋稱,“2020年,全球信貸和投資解決方案的資金募集超過了此前凱雷對于資本部署的預期?!?/span>



凱雷2020年資產管理規模及可用資本(截圖來源:凱雷2020年財報)


凱雷認為,目前資本市場波動劇烈,投資機構出手猶豫不決。因此,凱雷的投資速度和基金變現速度都會受到影響。


即便如此,凱雷的管理費收入(Fund Management Fees)依舊保持增長,但投資收益(Investment Income)出現下滑。


凱雷2020年財報顯示,其2019年全年管理費收入為14.86億美元,與2019年(14.76億美元)相比略有提升,占收入總額的50.6%;其2020年全年投資收益為10.95億美元,與2018年(15.68億美元)相比下降30.2%,占收入總額的37.3%。



凱雷2019年收入(截圖來源:凱雷2019年財報)


然而,多年來,凱雷投資收益在總收入中均占比較高,有時甚至高于管理費收入(如2019年),這與國內目前的多數投資機構大相徑庭。


PE業務仍為中心,管理規模占比已過半


目前,凱雷旗下有三大業務--全球PE業務(Global Private Equity)全球信貸投資(Global Credit)及投資解決方案(Investment Solutions)的資產管理規模分別為1320億美元、560億美元和580億美元。


由此可見,PE業務始終是其業務重心,目前占比約54%。



凱雷2020年各項業務管理規模(截圖來源:凱雷2020年財報)


同時,PE業務為凱雷帶來了最多的經濟利潤。在PE業務的收入上,2020年Q4,其業務相關收益(Fee Related Earnings)從2019年Q4的0.94億美元增長至1.07億美元?!斑@很大程度上是由于較低的行政費用所致,部分收益會被較低的管理費用所抵消?!眲P雷表示。


以年度計算,凱雷2020年PE業務相關收益為3.83億美元,與2019年的3.88億美元相比略有下降。



凱雷2020年PE業務收入(截圖來源:凱雷2020年財報)


總體來看,“2020年對于凱雷來說是增長和積極變化的一年。雖然環境充滿挑戰和復雜,但我們的業務模式已被證明具有韌性和適應性,我們為股東帶來了可觀的業績?!眲P雷在財報中提到,“我們的投資組合將繼續保持良好的狀態,即使挑戰持續到2021年,我們仍有望在未來幾年內加速增長的基礎上繼續發展自己的優勢?!?/span>


在中國,1個月內兩大重磅投資落定,凱雷醫療投資策略


凱雷成立于1987年,作為較早進入中國的全球性PE之一,凱雷于1998在香港設立代表處,2005年在北京和上海設立代表處。截至目前,凱雷在中國進行投資的基金主要包括:凱雷亞洲基金、凱雷亞洲增長基金、凱雷亞洲房地產基金等。


在投資圈,凱雷一直被稱為“總統俱樂部”,美國前總統喬治·布什(George H.W. Bush)曾出任凱雷亞洲顧問委員會主席,英國前首相約翰·梅杰(John Major)曾擔任凱雷歐洲分公司主席。


重倉亞洲,是凱雷近年來的重要策略。


進入亞洲20余年以來,凱雷已經設立了6支亞洲并購基金和5支亞洲增長基金。目前,凱雷亞洲基金系列的前四期都已實現退出。2018年6月,凱雷亞洲基金V(五期)(CAP V)完成募資,總額為65.5億美元,創下亞洲地區的PE融資最高紀錄。


其中,中國市場是凱雷在亞洲地區的投資重點。根據凱雷官網所披露的數據,截至目前,凱雷在中國的投資額高達95億美元股本。


“中國已成為世界上最大的單一新興市場?!眲P雷聯合創始人兼聯席執行董事長大衛·魯賓斯坦曾表示,“由于其龐大的規模,以及我們在中國經濟中隨處可見的創業精神、對私募股權的支持、巨大的發展機遇,沒有哪個國家能望其項背?!?/span>


值得注意的是,近期,隨著醫療賽道的火爆,凱雷在中國的掃貨模式開啟:2021年伊始,這一PE巨頭的兩大重磅醫療投資案例便先后落定。


2021年1月8日,創新藥企業和譽醫藥宣布已完成1.23億美元D輪融資。該輪融資由凱雷領投、華平投資、奧博資本、清池資本與某波士頓知名投資機構共同領投。


2021年1月26日,第三方獨立醫學檢驗機構艾迪康和凱雷宣布,艾迪康完成8800萬美元優先股融資。本輪融資完成后,凱雷投資集團仍是艾迪康的單一最大股東。


凱雷董事總經理何欣曾表示,當下,中國的健康服務相比歐美而言還相對落后,具有可觀的發展前景。在未來的十年中,醫療賽道將發展強勁,諸多投資機遇涌現。


從目前的投資策略來看,凱雷正在集中火力押注中國醫療市場的多個細分領域。


根據凱雷官網,截至目前,凱雷在中國的投資包括聚焦腫瘤治療領域的生物科技公司和譽醫藥、領先的生物醫藥公司信立泰、全球多肽原料藥制造商昂博、高科技醫療設備廠商微創醫療、領先的醫療集團中美醫療、中國健康體檢行業領導者美年大健康等。


另一方面,從以往案例分析,凱雷屬于穩健型投資機構,其投資組合的風險水平通常較低,收益變現模式長期穩定,且不過度依賴IPO及二級市場實現退出。


因此,在醫療領域,諸多VC/PE追逐的早期、業態不確定性高的項目或不會成為凱雷布局的重點,在IPO熱潮中“搭快車”的風口型項目亦不會成為凱雷的出手目標:找到真正有確定性價值的企業并實現長期賦能,從而完善整體的醫療市場生態,是凱雷對于醫療投資的愿景。


正如大衛·魯賓斯坦看到的那樣,“在像中國這樣的國家中,他們或許并不真正需要我們的資本。但他們允許我們的資本進入,是為了獲取一些其他他們真正想要的東西?!?/span>

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