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VC募資殺瘋了,源碼再官宣10億美元新基金
投中網 曹瑋鈺
04/06
在騰訊紅杉高瓴的降維競爭之下,VC募資“殺瘋了”,10億美元募資已經是一線VC的標配了。
本文來自于“投中網”,作者:曹瑋鈺,編輯:董力瀚,投融界經授權發布。

源碼新一輪美元基金宣布了,10億美元。


盤一盤國內VC,單筆10億美元的機構沒幾家,如今源碼來到“10億美元俱樂部”。


通稿是用來干嘛的?通稿就是用來“揚腕兒”的,源碼這篇通稿寫得講究,值得翻譯。


首先,老LP100%全部加碼。IR表示,盡管新基金獲得大幅超額認購,“但是源碼仍然堅持募資原則,將基金規模保持在適當的體量”。


意思是不論新老LP都很認源碼,10億美元募資不算難,也就那么回事。


其次,繼續強調他們的組織結構和投后,并且用LP的認可做背書。通稿說“專業的機構投資人非常認可源碼機構化的組織結構、獨特的碼會生態、深度研究驅動的投資邏輯、特種部隊和武器庫的高效協同”。


這四個要點排序,依次是組織結構、投后、投資邏輯以及投后投前的配合。


想必源碼在募資時講的正是這四個故事,而且LP還很認同。


有一點值得玩味。源碼對LP講的故事,居然把組織結構和投后放在如此重要的位置,這并不常見。通常VC講故事最多的投資邏輯,拼的是好案子和高額回報,像組織結構、投后服務之類更像錦上添花。


但對于源碼,這兩件事已經成為重要程度不低于投資邏輯的核心招式了。


“10億美元”俱樂部


源碼新一期美元基金來到10億美元的規模。兩個規律非常有趣:第一,節奏上維持了“隔年募”,官宣總是在4月(除了去年的人民幣四期);第二是規模曲線很陡峭,幾乎每一期都翻一番。


稍微往前理一理就清晰了:2015年4月二期基金,規模1.5億美元,2億人民幣;2017年4月三期基金,美元2.6億,人民幣15億元;2019年4月,美元基金5.7億;2020年10月人民幣四期基金38億元;2021年,又是4月,新的美元基金10億。


募資數字背后還有兩重意思。第一,連續翻倍說明LP市場不壞,有實力的頭部VC很是具備號召力;第二,曹毅在這個階段對“上規?!焙敛华q豫,尤其是客觀去看源碼的組織建設,完全是照著“大基金”的路子去的。


在座各位包括投中過往談論曹毅的時候老愛講他的人緣,當然他自己有另一個口徑,叫“超級鏈接器”--用來形容碼會的。


意思都是那個意思,但細看執行可嚇一跳,想得做得太清楚了,包括每一次的募資都是有的放矢,比如2019年募資完了就說LP里引入了“更多歐美、日韓、東南亞等地域的產業資本”,去年人民幣四期募完,曹毅的說法是“七個最重要的人民幣LP,我們行業里叫‘七龍珠’,這一次我們都集齊了”。


說明什么?曹毅提勾畫了目的,再用拼圖的方式做了目的性很強的募資;第二,有話語權,募資端有得挑,進一步說,“上規?!鄙系糜械讱?,不勉強。這一點上,跟新基金通稿的口徑倒是一致,在通稿里表達在LP市場的號召力是一以貫之的立場。


經此一役,VC的陣營跑得很明顯了。10億美元有一定節點意義,放眼一級市場玩家,除了能靠規模打法降維打擊的騰訊紅杉高瓴三家,近兩年募資達到10億美元的VC就那么幾只,高榕啟明GGV,還有今天的源碼。


“好看”的投后


既然進了高速賽道,操作必須跟得上。想要站得穩乃至幾年后跑得出來,現在不光是投資決策的問題,經營決策上也必須堅定。


探討這個問題,投后繞不開。


源碼很喜歡強調投后,比如被投企業圈子“碼會”,分享交流知識的“碼腦”,擴大內容品宣覆蓋的公眾號、視頻號,加之為被投企業提供招聘、經營等各方面協助,背后是多達五十人規模的投后團隊。投后活動、服務的執行力也不錯,去年疫情爆發后,源碼立刻組織線上抗疫、交流;IPO迎來“大年”,源碼立馬引入擁有資本運作經驗的合伙人,面向被投企業開展一系列碼會IPO主題分享。


這樣的投后,一來可以實現與被投企業的頻繁交互,二來組織結構搭建得完整,顯得服務產品豐富并且多元化。


那我們就要問了,頻繁交互的目的是什么?服務豐富又如何呢?


從VC角度來說,投后的頻繁交互有個最重要的意義:以投后服務之名,行投后管理之實。除了一定程度上幫企業解決些問題,對自己而言,可以通過順暢的溝通和反饋,實現對企業更強的影響和掌控。這也是人員薄弱的精品VC機構所不能比擬的規?;瘍瀯?。


而豐富的服務又有啥用?為了看起來好看嗎?


通稿說,“2020年,投后團隊對早期和成長期投資企業共完成了759次投后動作,形成了28套完全產品化的投后服務,完善了”四橫四縱“的投后服務體系”。你說這759次、28次、幾橫幾縱這種數字有啥量化的意義?


對不起,沒有意義,就是為了好看。但“好看”對于初創企業或是人民幣募資市場,都是非常有吸引力的點。投資端需要較長的周期來出成績,而投后的組織效率、邏輯就是外人審視一家VC很好的通道。


不過說到底,投后終歸是個加分項,源碼行不行,更重要的是看前端投資的策略打法和團隊建設,以及協同。


也就是說,前端打得好,分還能加的上去,才是競爭力。


組織和打法才是競爭力


源碼在投資上的層次也漸漸出來了。


投資策略上,源碼的“大基金”路子走得更加堅定?!叭龣M九縱”的投資地圖,熱門賽道的頭部案子,組織和基金的規?;€,齊齊指向這一點。


看看他們自己的通稿怎么說,“截至2021年,2家源碼成員企業估值達到1000億美元以上,3家估值超過100億美元,20多家企業估值超過10億美元,8家企業實現IPO,為投資人實現回報超過200億元人民幣?!?/span>


你想有幾家VC有這樣的底氣數自己的“千億美金portfolio”?要不怎么說通稿是要“揚腕兒”的。


人才梯隊也搭建的日益完整,最初幾年源碼只有“solo”的創始合伙人,2017年之后逐步壯大合伙人團隊,加之上月內部晉升的合伙人王星石,如今已有6位合伙人。2020年源碼還成立了投資策略小組,曹毅、黃云剛、張星辰、王星石、常凱斯五位組成,目標是“更好地在全局視角形成投資策略及分工協作”。


投資階段上,源碼也將早期和成長期團隊的分工協作做出了劃分,參照紅杉、高瓴,近幾年都把不同階段的業務單獨劃分,源碼的這一步也是規?;?、模塊化的必然走向。


源碼掃賽道有沒有效果?現在談回報還早,但起碼從投資過程中能看到效果很好,能夠對更大的玩家合作方形成反哺,比如之前一家機器人公司就是源碼和字節一起搶進去的,而后邊大基金再入場的時候,也有賴于源碼作為老股東的引介。


這時再橫向觀察下VC頭部的這幾家,源碼的優勢就清晰了。如果說高榕拼的是拼多多這樣的超級案例,啟明、GGV拼的是長期積累下的均衡實力,那么源碼在這幾家里最突出的,其實就是組織結構的建設和系統性的打法。


說到這兒突然發現,曹毅還有個優勢就是年輕了吧?跟那幾家相比,他也算得上VC里的“80后頂流”了。更重要的是,他顯然是擅長“拿來主義”,看看源碼構建每一個模塊上,多少都能看到其他長于此道的VC的影子,但曹毅都拿來能恰到好處地為己所用,看不到冗余的部分。

版權聲明 本文經授權發布,不代表投融界立場。如若轉載請聯系原作者
源碼資本 10億美元 VC/PE
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